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Publié le 27.04.2021

Les marchés actions tirés par les perspectives de reprise économique

D’une ampleur sans précédent, la crise sanitaire que nous traversons impacte profondément nos économies ainsi que les marchés financiers. Pour mieux vous accompagner, nous avons décidé de vous partager de façon régulière notre sélection des principales informations économiques et notre analyse des marchés financiers. Bonne lecture.

Environnement économique et politique : les dernières informations

  • Selon les dernières données officielles, plus de 143 millions de cas d’infection à la Covid-19 ont été recensés à l’échelle mondiale et le bilan des décès s’établit désormais à plus de 3 millions de morts. Sur le plan de la vaccination, 944 millions de doses ont été administrées, dont 216 millions aux États-Unis. En France, un total de 13 millions de doses a été administré depuis le début de l’année.

  • Les États-Unis sont en train de lever l’obligation du port du masque pour les personnes vaccinées et les jauges dans les restaurants et lieux publics augmentent progressivement.

  • En Europe, les pays se préparent progressivement à réouvrir restaurants et terrasses, et à accueillir les touristes qui seraient vaccinés.

  • Cependant, l’Inde fait face à une explosion des contaminations, avec une moyenne journalière de nouveaux cas dépassant les 300 000, alors que le pays avait été peu touché lors des premières vagues.

Marchés financiers

  • Les marchés financiers ont progressé sur la quinzaine passée et affichent des performances plutôt homogènes. L’indice des actions mondiales (MSCI World en USD) a gagné 1,31 %, portant sa performance depuis le début de l’année à plus de 10 %. Les actions américaines sont en ligne avec l’indice phare, le S&P500, et ont continué leur progression (+1,28 % sur la quinzaine et +11,80 % en 2021, en USD). Les valeurs technologiques du Nasdaq ont affiché une performance plus modeste (+0,66 % sur la période et +8,40 % depuis le début de l’année, en USD). Les marchés sont toujours tirés par des actualités macroéconomiques très porteuses et le rebond économique devrait être fort en 2021, avec un timing de reprise différent selon les pays et conditionné au rythme de vaccination. En Europe, l’Euro Stoxx 50 a affiché un gain de 1 % sur la quinzaine, avec une performance de 13,54 % depuis le début de l’année alors que la politique de vaccination peine à porter les mêmes résultats que dans d’autres pays. En effet, l’Europe a préféré privilégier la protection des populations les plus fragiles pour restaurer la capacité de soin du système hospitalier au détriment d’une vaccination massive.

  • Pour autant les indicateurs macroéconomiques de la zone euro signalent un fort rebond de la demande mondiale et du commerce international.Le PMI manufacturier a atteint un record depuis la création de la zone euro à 63,3 tandis que le PMI services est repassé en zone d’expansion pour la première fois depuis août 2020. Cela permet au PMI composite de ressortir largement au-delà de sa moyenne de long terme (53,7 vs 52,5). La réouverture progressive de l’économie européenne devrait permettre une amélioration des indicateurs de services et bénéficier ainsi aux sociétés cycliques (transports, hôtellerie, loisirs).

  • La hausse des marchés d’actions américaines s’est accompagnée d’un certain reflux sur les taux d’intérêt outre-Atlantique. Alors que la partie longue de la courbe des taux subissait des tensions importantes depuis le début de l’année, cette pression s’est atténuée ces derniers jours et le rendement du taux à 10 ans américain a perdu 20 points de base, passant de 1,75 % à 1,55 %. Pourtant les bonnes nouvelles économiques ont continué d’affluer (baisse du chômage, hausse de l’inflation) et les taux pourraient repartir à la hausse dans le courant de l’année. Cette pause bienvenue a permis de soulager le secteur technologique qui restait sous tension et a engendré une perte de momentum des secteurs plus cycliques comme l’énergie, les bancaires et les voyages et loisirs.

  • La baisse des tensions sur la courbe des taux américaine a également profité aux marchés émergents qui sous-performent depuis de longues semaines les marchés développés. Le MSCI Emerging Market est en hausse sur la quinzaine de 1,77 % (en USD) alors que la Chine rebondit fortement à 2,57 % (en USD) sur la même période.

  • Alors que les indicateurs macroéconomiques ont été porteurs de bonnes nouvelles, les résultats des entreprises vont rythmer les prochaines semaines. Les premières publications apparaissent très favorables puisqu'à ce jour près de 25 % des sociétés du S&P 500 ont publié leurs résultats et 84 % d’entre elles ont surpris à la hausse. Si ce pourcentage devait être maintenu sur toute la saison, ce serait le plus fort taux de surprise positive depuis 2008.

  • Cependant, le facteur politique pourrait venir ternir un peu cet enthousiasme sur les marchés actions car la tendance à la baisse de l'impôt sur les sociétés (IS) pourrait toucher à sa fin. Depuis 1980, les taux légaux d’IS des économies avancées ont été divisés par deux, passant de près de 50 % à environ 25 %. Les États-Unis et le Royaume-Uni, qui ont été les premiers à réduire les impôts, font désormais marche arrière. Ils préparent les plus fortes hausses d'impôt sur les sociétés depuis près de 35 ans. L'administration américaine fait également pression pour une réforme de la fiscalité internationale. Elle vient d’accepter l'idée de laisser d’autres pays taxer leurs multinationales en fonction du lieu où les ventes sont réalisées et souhaiterait fixer un taux minimum d’imposition mondial.

Achevé de rédiger le 27/04/2021.


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