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Publié le 16.06.2021

Comprendre l’évolution de la valeur liquidative d’un produit structuré

La valeur liquidative d’un produit structuré reflète la valeur de revente anticipée de ce produit dans le cas où un investisseur souhaiterait sortir du produit avant son échéance.

Elle constitue une valeur indicative à un instant T et n’a aucun impact sur la formule de remboursement à terme, ni sur un potentiel rappel anticipé ou versement de coupon. Cependant en cas de sortie anticipée, cette valeur sera déterminante du montant effectivement versé à l’investisseur. Aucun mécanisme du produit ne pourra être appliqué et l’investisseur supportera les fluctuations, à la hausse comme à la baisse du marché, et potentiellement un risque de perte en capital. La valeur liquidative fluctue en cours de vie en fonction de différents paramètres, notamment le temps restant à courir, la performance du sous-jacent et la volatilité.

Les différents paramètres qui influent sur la valeur liquidative

Elle est calculée quotidiennement par l’émetteur du produit et peut faire l’objet d’une double valorisation par une tierce partie indépendante. Pour rappel, les produits structurés résultent de deux composantes : une partie obligataire et une partie optionnelle. Ainsi la valeur liquidative s’analyse comme la somme de ces deux composantes, qui varient selon différents paramètres.

Pour la partie obligataire, on citera la sensibilité à l’évolution des taux d’intérêt. Sachant que cette dernière connait une évolution inverse à celle des taux. Par exemple, si les taux montent, la partie obligataire baisse et inversement si les taux baissent. Le risque émetteur doit également être pris en compte pour la composante obligataire. En effet, si une entreprise devient plus risquée pour le marché alors la VL du produit sera impactée à la baisse, et inversement si une entreprise est moins risquée.

Pour la partie optionnelle, on citera trois principaux facteurs qui impactent l’évolution de la valeur liquidative à savoir :

  • La sensibilité du prix de l’option par rapport à une variation du cours du sous-jacent (également appelé le « delta »),
  • La sensibilité du prix de l’option par rapport à une variation de la volatilité du sous-jacent (également appelé le « Vega »),
  • Et enfin la sensibilité du prix de l’option par rapport au temps qui passe (également appelé le « thêta »).

Les articles publiés sur ce blog ont été rédigés par Primonial et ont un objectif exclusivement informatif. Ils n'ont pas vocation à être exhaustifs et gardent un caractère général. Par ailleurs, les appréciations formulées reflètent l’opinion de leurs auteurs à la date de publication et sont susceptibles d’évoluer ultérieurement.

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Les informations d’ordre juridique et fiscal contenues dans ce document sont à jour au moment de sa parution et sont susceptibles d’être modifiées ultérieurement. Les simulations présentées ont été réalisées en fonction d’hypothèses financières et la réglementation en vigueur à ce jour, ces éléments sont susceptibles d’évoluer. Les informations contenues dans ce document ont été prises à des sources considérées comme fiables et à jour au moment de sa parution, cependant leur exactitude ne peut être garantie.

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